腾讯证券2月25日讯,今日A股早盘放量大跌,科技概念股领跌,云游戏、智能音箱、游戏概念跌幅居前,科技ETF跌2.5%。

2月23日,华泰证券策略研究从新发基金资金流向的角度,解读了近期的科技股暴涨逻辑。据测算,今年以来A股新增增量资金规模(包括外资、两融、公募基金、产业资本)达到2482亿元,流向科技类的资金规模至少达到699亿。其中,偏股公募基金发行达到1523亿,占比达到61.4%,是增量资金的主力。

“今年以来新发行的偏股公募基金(科技类基金占比较高)尤其是被动基金(科技ETF等)建仓是导致短期估值持续拔高的直接原因。”华泰证券策略研究员张馨元认为,由于季节性的原因,投资者在春节前后持有现金较多,是当前新发基金的认购主力。后续随着全面复工(虽未到,但已临近),以及新发基金配置高峰的结束,科技股估值扩张或难以持续。

这一思路与中信证券不谋而合。中信证券秦培景团队表示,年初至今,TMT板块强势主要源于科技板块较强的成长预期和弹性,全球科技基本面进入2-3年的上行周期。同时,科技类ETF持续发行,亦给板块带来更多流动性和热度。当前A股20只科技类ETF在交易产品市值总计304亿元。据不完全统计,未来仍有20只科技类ETF新产品待发行,预计将为TMT板块带来约300亿元增量资金。

但与华泰证券观点不同的是,中信策略研究认为,当前TMT板块主流估值虽处于10年历史中高位,但除半导体、消费电子外,多数子板块估值处于历史中游。综合考虑基本面、估值、科技类ETF未来发行情况,判断本轮TMT行情仍将持续。未来的TMT行情,预计将从电子为主,向计算机、通信、传媒行业扩散。

值得注意的是,部分股价处于高位的标的24日遭机构席位大举卖出。交易所公布的龙虎榜信息显示,MLCC概念龙头风华高科(维权)24日遭两家机构席位卖出1.2亿元;锂电池板块寒锐钴业遭4家机构席位大举卖出2.51亿元;国轩高科、华天科技、德方纳米等强势科技股24日均有机构席位现身卖出榜单。

同样面对目前科技股估值较高的现状,太平洋证券研究院院长黄付生则认为,进入泡沫阶段的成长风格仍将走强,即使震荡也轻易勿言下车。在他看来,一方面,弱宏观带来贴现率下降预期,分母端继续拔高成长估值;另一方面,持续“房住不炒”强化了价值风格,业绩不会进入上升通道的预期。同时,信用利差继续下降意味着“紧信用”难题已逐步化解,而LPR报价的阶梯式下滑有助于继续强化成长行业政策层面的强势。

“从机构仓位来看,科技股的上升周期当前仍然分歧巨大,这是行情仍未结束的标志。”黄付生表示,短期的新变量在于赚钱效应开始强化及增量资金预期,创业板指今年以来的持续跑赢引爆了新增基金发行,并强化了主动型外资对A股的配置,反身性中的正反馈链条正在逐步建立。换言之,“上涨是上涨的理由”。

天风证券联席首席策略分析师刘晨明认为,在内生动力不足且刺激政策无法长期化的背景下,传统经济产业周期大概率在二三季度短暂反弹后,继续回到中长期不断“L型”下台阶的趋势中。相反,四大全球科技产业周期的确定性趋势,叠加“内部扩散化”的逻辑,会使得科技风格的景气度趋势更加确定。

“于是一个简单逻辑链条被建立起来——科技产业周期的趋势更确定,导致科技风格的景气度趋势更占优,决定了长期风格趋势站在科技风格一边。”刘晨明表示,因此全年来看,后续由于科技股短期涨的多,或者风格阶段性偏向蓝筹导致的调整,都可能是科技风格的重要机会。

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